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だが、Ｔ化学の財テク失敗が記者会見表されたのは、九月二日のことだった。
しかも、その公表以前にインサイダー取引がおこなわれてい疑惑を受けたのは、その財テクの内部情報を知る立場にあった大株主の阪神相互銀行で、長期に保有していたＴ化学の株式のほとんど全部を、いちはやく売却していた。
また、Ｔ化学の証券発行手続き一切を引き受ける幹事証券の立場にあったＮ証券も、事前に大量の株を売却していた。
N証券の場合は問題にもならなかったが、実際には重要な役割をつとめていた。
同社は、財テク失敗が顕著となっていた六月から公表の九月二日までに、Ｔ化学の三五万六０００株を売り越しにしている。
しかも、もともとＴ化学の株式が公開されたのは、七五年九月一日だが、株式公開までの資本政策の立案指導、資金調達の手続きなどを実施してきたのは、N証券のグループ企業である日本合同ファイナンスだった。
に関し、法令の改正が行なわれるなど規制の強化が一段とすすめられています〉と記している。
また、この犯罪行為について、一応はつぎのように述べている。
〈職務等を通じて知り得た未公開の情報を利用し、証券取引を行うことは、そのような情報を知得せずに取引を行った一般の投資者にとって著しく不利益となるものであり、公正な売買取引から逸脱する行為である〉日本合同ファイナンスの「会社概要」によると、同社は七三年に〈成長可能性の高い中小企業の健全な発展をお手伝いするベンチャーキャピタル〉をうたって設立された。
そして、同社の指導と資金調達などで誕生した株式公開の中堅企業の二番手が、ほかならぬＴ化学だった。
Ｔ化学が大阪証券取引所第二部市場に上場されたことは、同社「会社概要」の「投資先公開企業一覧」に出ている。
インサイダー取引のよくあるケースは、新薬や新素材、新技術、新製品などを開発したという内部情報を利用し、それが公表されて株価が上がる以前に株を買って一儲けするというものだ。
Ｔ化学をめぐるインサイダー取引の疑惑は、その財テクの破綻が知られて株価が暴落する以前に売り逃げして、その損失を逃れたものだった。
その損失を押し付けられたのは、そうとは知らず、また、あれこれの偽造情報によるうまい話を聞かされて、それを買わされた投資家たちにちがいなかった。
このＴ化学のインサイダー取引の疑惑をきっかけに、日本でもインサイダー取引に関して関心が高まったが、それを摘発すべき大蔵省証券局は、「現行法が不備」であるとの理由で見逃した。
また、証券取引法の該当条項の表現があいまいだからと、証券取引審議会内に不正取引特別部会を設けて、証券取引法に手をつける準備をはじめた。
しかし、証券界の不正取引行為を追及してきた、さきのＷ弁謹士は、つぎのように指摘する。
「Ｔ化学のインサイダー取引についても、口実として、法律上の規定があいまいであるとかいっているが、証券取引法にはありとあらゆることが厳しく書いてある。
ただ、政府、大蔵省にはやる気がないだけなんですよ。
やる気があるなら、証券取引法を使って証券会社の支店を閉鎖するなどの行政処分も可能ですから、まずこの処分をやればいいんです。
それで、業者が不利益だということで訴えがでれば、裁判で争っていけばいいんです。
もし、最高裁でも無罪になったということがあれば、それでまた法律をつくればいいんです。法律をつくるのは自分たちですよ」
せっかくの天下の宝刀、証券取引法も使われずに持ち腐れというわけだ。
証券取引法が発動されないまま、不正取引行為が蔓延している。
東証の毎期の「営業報告書」には、〈不正取引の未然防止〉のための〈売買審査〉の結果が記されている。
第五八期（八五年一０月一日〜八六年九月一０日）のそれには、つぎのように記されている。
〈売買審査は、価格形成に重大な影響を及ぼす会社情報が発生した場合や、特定会員〔証券会社〕の過度の関与が価格形成に影響を及ぼしたとみられる場合などの売買取引に重点を置いて行っています〉はっきりいって、情報操作とそれによる株価操作が対象となっている。
この審査を受けた疑惑の〈審査銘柄〉は、この一年間に八００から一０七七銘柄に激増している。
第五九期（八六年一０月一日〜八七年九月三０且の「営業報告書」は、その原因を〈転換社債、新株引受権付社債の発行に係る審査及び特定銘柄の一律集中的売買取引に関する審査が増加したことによる〉と記している。
これも、はっきりいえば、N証券をはじめとする大手証券が流通市場ばかりか発行市場も握っている結果であり、前号でみた「指定銘柄」を強引に「はめこむ」ための〈一律集中的売買〉による疑惑である。
こうした〈過度の関与が価格形成に影響〉し、価格操作を許すことになっている。
だが、「営業報告書」は、〈それぞれ実態に応じて、再発防止の措置を講じました〉とだけ述べている。
むろん証券取引法によって裁かれることはなかった。
握りつぶしたということだろうか。
そうでなければ、一般に公表すべきだろう。
なぜなら、それこそ、自らがいうとおり、〈価格形成に重大な影響を及ぼす会社情報〉だからだ。
東証の〈売買審査〉も、よくいえば会員証券会社同士の自主規制かなれあいにすぎない。
ずばりいえば、N証券を中心とした大手証券の意のままに、情報操作と価格操作を容認している。
また、N証券などは、この〈一律集中的売買〉方式を海外にも持ち込み、批判の対象となっている。
たとえば、『ビジネス・ウィーク』（八七年九月七日号）は、レポート「ウォール街の日本」で、アメリカでの日本の四大証券の激しい勢力拡大について書いている。
そのなかでは、〈同一日に同一銘柄を売買する、勢力を誇示するような売買のテクニックが、市場における日本のプレゼンス〔存在〕を際立たせている〉と書いている。
Ｋ広報室次長は、さきにみたように、私の取材を拒否するために「オーバー・プレゼンス」を理由にあげたが、実は、こうした強引な売買などにたいする批判だった。
それでも、日本に比べれば格段に厳しいＳＥＣ（証券取引委員会）の監督下にあるアメリカでは、N証券などは不正取引行為をひかえている。
ＳＥＣは、アメリカの証券取引法にもとづいて設立された独立の監督官庁で、二０００人を擁して証券行政をとりしきるとともに、独自の捜査権を持って不正取引行為を摘発している。
Ｒ社の対外不正支払い事件も、ＳＥＣの強力な捜査によって摘発されたものだ多くの投資家、とくに大衆投資家は、証券会社の推奨でどの銘柄の株を売るか買うか、あるいは持続して保有しているかなどを判断している。
証券会社が正確で客観的な情報にもとづいて、専門的な分析によった。
違法の窓意的な情報や特定銘柄の推奨しかし、日本では、アメリカとほぼ同様の証券取引法を持ちながら、ＳＥＣのような独立の監督官庁もない。
大蔵省証券局がＳＥＣと同じ役目を担っているはずだか、宝刀の証券取引法すら適用せず、N請券などの不正取引行為がまかりとおっている。
って判断していると信じているからだ。
だが、それが正しい情報ではなく事実を誇張したり隠したりして、誤解を与えるような方法で銘柄の推奨をすると、詐欺的推奨となる。
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